Меню сайта







Данный вывод совпадает с первым выводом, сделанным в рамках традиционного подхода. В то же время с помощью традиционного подхода не удается учесть возможные изменения в схеме возврата долга, например, в виде отсрочки от выплаты основной части кредита в течение нескольких первых лет проекта.

Предположим, что, желая спасти проект, предприятие ведет переговоры с Европейским банком о предоставлении отсрочки выплаты основной части долга в течение двух лет. В этом случае график обслуживания долга ЕБР имеет следующий вид.

Таблица 6.19. График обслуживания долга с отсрочкой выплаты основной части

Год

Начальный баланс

Выплаты

Проценты

Основная часть

Конечный

баланс

1

$8,700,000

$1,044,000

$1,044,000

$0

$8,700,000

2

$8,700,000

$1,044,000

$1,044,000

$0

$8,700,000

3

$8,700,000

$3,944,000

$1,044,000

$2,900,000

$5,800,000

4

$5,800,000

$3,596,000

$696,000

$2,900,000

$2,900,000

5

$2,900,000

$3,248,000

$348,000

$2,900,000

$0

Данному графику выплат будет соответствовать следующий прогноз денежных потоков.

Таблица 6.20. Прогноз денежных потоков для случая банковской отсрочки


1-ый год

2-ой год

3-ий год

4-ый год

5-ый год

Чистая прибыль до амортизации, процентов и налога






9,681,870

9,681,870

9,681,870

9,681,870

9,681,870

минус процентные выплаты

2,784,000

2,436,000

2,088,000

1,392,000

696,000

минус амортизация

5,660,000

5,660,000

5,660,000

5,660,000

5,660,000

Чистая прибыль до налогов

1,237,870

1,585,870

1,933,870

2,629,870

3,325,870

Чистая прибыль после налогов

866,509

1,110,109

1,353,709

1,840,909

2,328,109

Добавки: амортизация

5,660,000

5,660,000

5,660,000

5,660,000

5,660,000

рабочий капитал

0

0

0

0

700,000

Минус выплата основной части долга

2,320,000

2,320,000

5,220,000

5,220,000

5,220,000

Чистые денежные потоки

4,206,509

4,450,109

1,793,709

2,280,909

3,468,109

С помощью уравнения (36) для данных этой таблицы получим IRR=28.11%. Как видно,в этом случае значение внутренней нормы прибыльности превосходит стоимость собственного капитала предприятия, и проект может удовлетворить ожидания его владельцев. Это стало возможным вследствие предполагаемой отсрочки выплаты основной части долга.



‹‹ Предыдущая Содержание Следующая ››


Внимание! Тексты принадлежат их владельцам и размещены на сайте для ознакомления. Вы можете использовать эти материалы только в ознакомительных целях - для прочих целей Вы должны купить книгу. Если вы не согласны с данными условиями, вы должны немедленно покинуть сайт.