Меню сайта







6. 6. Сравнение NPV и IRR методов

К сожалению, NPV и IRR методы могут конфликтовать друг с другом. Рассмотрим этот феномен на конкретном примере. Произведем оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными входными денежными потоками. Исходные данные для расчета эффективности помещены в следующей таблице.

Таблица 6.8. Денежные потоки альтернативных проектов

Год

Проект А

Проект В

0

($1,000)

($1,000)

1

500

100

2

400

300

3

300

400

4

100

600

Для дальнейшего анализа используем так называемый NPV - профиль, который по определению представляет собой зависимость показателя NPV от стоимости капитала проекта.

Рассчитаем NPV для различных значений стоимости капитала.

Таблица 6.9. Показатели NPV для альтернативных проектов

r

Проект А

Проект В

0

300

400

5

180.42

206.50

10

78.82

49.18

15

(8.33)

(80.14)

Графики NPV профилей для проектов будут иметь вид, представленный на рис. 6.1.

Решив уравнения, определяющие внутреннюю норму доходности, получим:

  • для проекта А IRR=14.5%,

  • для проекта В IRR=11.8%.

Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR. В то же время NPV-метод неоднозначно дает вывод в пользу проекта А.

Проанализировав соотношение NPV-профилей, которые имеют пересечение в точке , составляющей в данном случае значение 7.2%, приходим к следующему выводу:

  • если r > , оба метода дают одинаковый результат,

  • если r < , методы конфликтуют: NPV-метод принимает проект В, IRR-метод принимает проект А.

Рис. 6.1. NPV профили альтернативных проектов

Следует отметить, что этот конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих друг друга проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение NPV всегда соответствует ситуации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала.



‹‹ Предыдущая Содержание Следующая ››


Внимание! Тексты принадлежат их владельцам и размещены на сайте для ознакомления. Вы можете использовать эти материалы только в ознакомительных целях - для прочих целей Вы должны купить книгу. Если вы не согласны с данными условиями, вы должны немедленно покинуть сайт.